肖宇（中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员）
在美联储主席成功换届，全球央行货币政策收紧预期升温之际，美国国债遭遇新一轮抛售，长期美债收益率进一步攀升。5月18日，10年期和30年期美债收益率盘中皆创下了今年2月以来的新高，分别为4.631%和5.156%。
从短期来看，这是对美国通胀黏性和美联储年内不降息预期的定价。毕竟按照美联储新任主席凯文·沃什的观点，“美联储需要一个新的货币政策框架”，那么过去市场所熟知的利率预测路径或将不复存在。考虑到当前原油对美国物价的冲击，此时谈降息可能确实为时尚早。
图片来源：摄图网
但美债收益率走势的背后，有一个深层次的原因正在浮出水面。那就是美国的财政纪律或许已经名存实亡。早在今年2月25日，IMF发布报告，就美国国债及关税政策等问题发出多重风险警示，称美债规模攀升正对美国及全球经济稳定构成日益严峻的挑战。
而在IMF这份报告发布前，美债就已经先后经历了多轮国家层面的抛售潮（导致美债收益率攀升）。其中印度持有的美债规模已下降至5年来的最低位，美国财政部的周度和月度数据显示，仅仅在2025年12月，全球投资者就减持了884亿美元美债。关键是，这种减持似乎已经成为全球共识，不然很难解释日本和英国等发达国家，以及新兴经济体国家巴西的同步抛售行为。
众所周知，日本的寿险公司和养老金等金融机构一直是美债的忠实持有者。所以美债收益率飙升的背后，恐怕是10年期美债全球安全资产之锚属性丧失的既定事实。在欧洲，美元资产也一度是安全资产的代名词，目前欧洲国家持有约3.8万亿美债。但美欧关税战，以及围绕格陵兰岛的博弈，加剧了欧洲“安全焦虑”，这使得欧洲抛售美债、转而拥抱贵金属等避险交易行为迅速升温。今年以来，以瑞典和丹麦为代表的北欧养老基金，加速清仓美债的迹象十分明显。
追根溯源，在美债遭遇战略性减持的背后，美国政府债务管理难辞其咎。随着举债规模上限被不断突破，截至2026年2月，美债的规模已经高达38万亿美元，而根据白宫支出计划，债务突破40万亿美元只是时间问题。
或许正是看透了美国国债“只增不减”背后的底层逻辑，在今年2月IMF的这份报告中，IMF还敦促美国政府制定明确的财政整顿方案，推动债务走上持续下降的轨道。
但问题的关键在于，美国当前的政治体制决定了各届联邦政府“各扫门前雪”的行为才是历任总统的最优解，IMF对美国财政纪律的呼吁自然很难见到效果。在可以预见的未来，美国联邦政府债务继续增加或将依然是大概率事件，这是接下来认识美国国债走势和决定投资策略的根本前提。
元股证券:ygzq.hk需要补充说明的一点是，美国国债持有者既有各国央行，也有私人部门的投资基金。在央行减持推高美债收益率之后，私人部门投资基金很可能会填补缺口，这种行为在很大程度上会加剧美债收益率曲线波动幅度。所以美债走出一波长期承压和高位震荡行情，以及出现长短期美债结构性分化的可能性极大。由于对美债的未来缺乏信心，资金更愿意追逐短期美债，而不愿意持有长期美债。公开信息显示，当前长久期美债是市场上最为拥挤的做空头寸之一，在这种叙事下，美国通胀走势、美联储利率走向，都将是决定美债收益率的关键因素。毫无疑问，这将放大各期限美债的收益率波动幅度，过去所熟知的“买入并持有”投资策略已难以为继。
对于投资者来说，考虑到短债是利率的直接映射，在操作层面，若美联储降息叠加美元指数走弱，应该严控长债敞口，增加短债配置。但若美联储维持利率不变甚至是加息，那么买入长债避险和押注未来降息的交易将成为定价主线。总而言之，随着美联储货币政策能见度下降，采取更为主动的风险管理和多元化配置将是投资美债的占优策略。
会议认为，在“十五五”开局之年，党中央决定开展树立和践行正确政绩观学习教育，充分彰显了立党为公、执政为民的价值追求，具有重大意义。党的十八大以来，习近平总书记反复强调要树立和践行正确政绩观，近期又在多次重要讲话中特别加以强调，为全行准确把握正确政绩观的科学内涵、精神实质、实践要义，开展学习教育指明了方向、提供了重要遵循。各级党组织和广大党员干部要深入学习领会，进一步提高政治站位，深刻认识开展这次学习教育是坚定拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”的实际行动，是贯彻落实党的二十届四中全会战略部署、以实干担当推动高质量发展的有力保障，是始终站稳人民立场、深入践行金融为民理念的必然要求，是巩固拓展党内集中学习教育成果、持之以恒推进全面从严治党的重要举措，切实把思想和行动统一到习近平总书记重要讲话精神和党中央决策部署上来。
综合市场信息来看，AI热潮下，电力板块投资迎来新的双重硬核利好：一是Token调用量背后的电力出海逻辑；二是HALO交易加持。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：郭建 贵阳炒股配资
实盘配资网提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。