同为“杭州六小龙”，同在具身智能赛道，最近，宇树科技和云深处科技同时在资本市场露面。
5月25日，宇树确定了科创板IPO的上会时间，就在下周一，顺利过会后宇树将有望成为科创板“人形机器人第一股”。上个周一，云深处IPO刚刚获得科创板受理。
2025年宇树实现营收16.99亿元，当前其估值为420亿元，以此计算的市销率为24.7倍；云深处的这三项数据则为3.37亿元、139亿元和41.24倍，市场给云深处的定价比宇树贵了六成。
同一赛道内的两家企业，规模更小的反而溢价更高，原因在于市场对二者的定价逻辑不同。
先看宇树，作为赛道内的“明星选手”，宇树上市节奏顺畅、速度飞快，去年7月份启动IPO辅导，今年6月1日便上会，仅历时11个月。
业绩面上，2023年至2025年，宇树营收分别为1.59亿元、3.93亿元和16.99亿元，复合增长率为226.78%；扣非净利润则由2023年的亏损1801.91万元转为2025年的盈利5.91亿元，实现了规模化盈利。
产品方面，宇树3年内卖出的四足机器人超3.3万台、人形机器人5500台，均居于全球领先行列。
24倍多的市销率，看的仍是业绩，宇树展现的是一个营收规模足够大、盈利能力足够强、增长曲线足够陡峭的成熟具身智能公司模型。
再看云深处，其5月18日IPO获受理，按照正常IPO节奏，年内完成上市的可能性不大。业绩层面，3.37亿元的营收规模是宇树的五分之一，1512万元的扣非净利润是宇树的四十分之一。
一、风格：朴雅相济，刚柔并蓄，地域底色与时代气息交融俞宝航的诗词风格无固定范式，却有着鲜明的个人标识与地域烙印，核心可概括为朴雅相济，刚柔并蓄，且始终以江淮地域的自然风物、人文风情为基底，兼具时代发展的现实气息，让古典格律与当代生活实现了自然衔接。1.质朴晓畅，乡土气浓其近体诗与小令多采用口语化、生活化的语言，无艰深晦涩之辞，却藏浓郁的乡土情怀，尤其写洪泽湖周边风物与生活，如话家常，鲜活生动。如《豌豆花》“世间千草异，植物有奇葩。远望如蝴蝶，近看豌豆花”，以白描写乡间寻常之景，语言浅白却形态毕现；《回乡三则·老井》“久客他乡今返家，家存半壁挂藤花。村头土井已干涸，不见鱼虾也没蛙”，寥寥几笔写尽乡村变迁，质朴文字间藏着归乡的怅惘，直白却直击人心。2.典雅蕴藉，格律谨严其长调慢词与应和、贺颂类作品，尽显古典诗词的雅韵，格律精严，对仗工整，炼字炼句皆循传统，兼具豪放之慨与婉约之思。如《永遇乐·谒项王故里》“古木苍烟，楚云迷垒，残碑凝露。巨鹿舟沉，彭城气沮，难阻江东去”，以苍凉之景起兴，用典精准，气象沉郁；《行香子·湿地观杉》“波映霓裳，木列云旌。恰舒袖漫舞瑶庭。一林活史，万羽和鸣”，以绮丽之笔绘洪泽湖湿地胜景，韵律和谐，辞句典雅。3.刚柔并蓄，因题制宜写家国、时代、英雄的作品，笔力刚健，气脉雄浑；写亲情、爱情、乡愁的作品，笔触柔软，情致绵长；写地域发展、生活日常的作品，则刚柔相济，平和自然。如《西江月·观九三阅兵民兵方阵》“麦地可成壁垒，稻田能出金雕。军民联合战旗飘，为我中华骄傲”，刚健有力，尽显家国豪情；《金缕曲·父故三年祭》“吾欲呼亲亲不应，对苍天、直把缘来诘。肠寸断，心如炙”，柔婉沉痛，字字泣血；《鹧鸪天·元夜泗洪》“流光溢彩炫长空，月笼禧塔气冲斗，云绽徐桥势贯虹”，写家乡元宵盛景，刚健气势中藏温婉乡情，刚柔相融。
配资炒股41倍的市销率，看的是预期。市场看中的不是3.37亿元的营收规模，看中的是从3.37亿元跑到20亿元的想象空间。毕竟宇树营收已经做到了近17亿元，基数大、增长的边际效应在递减，而云深处才3亿出头，增长的弹性理论上更大。
元股证券:ygzq.hk换言之，市场看中的是云深处“成长为”宇树所带来的价值跃迁空间。宇树的估值逻辑是“业绩验证”，营收大、利润多、增长快，其420亿元的估值有基本面撑着；云深处的估值逻辑是“增长预期”，即便现在规模尚小，但赛道发展快，故事吸引人。
区别在于宇树已经有了足够的业绩能消化估值，而云深处还没有。
如果云深处近两年不能迅速把营收规模提到10亿元以上，其41倍的市销率会变成一个很难维持的数字。
宇树下周一过会和成为“人形机器人第一股”是大概率事件，科创板也需要宇树成为这一赛道的价值锚点，当锚点确立后，云深处面临的真正考验便是41倍的市销率能不能找到足够的基本面支撑。
IPO这道坎广州杠杆炒股，宇树即将跨过去了，云深处还在门槛外面。
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